재무관리 : 주주에 대한 배당정책

1. 주주 배당정책이란?

주주 배당정책은 회사가 이익의 얼마를 주주에게 배당할 것인지를 결정하기 위해 사용하는 전략과 지침을 말합니다. 이러한 배당정책은 회사와 투자자 모두에게 중요한 의미를 갖게 됩니다. 배당의 목적, 주가에 미치는 영향 및 배당에 대한 회사의 결정에 영향을 미치는 다양한 요인과 같은 측면을 포함합니다.

 

2. 배당정책 결정에 영향을 미치는 요인

배당정책은 재무 건전성, 수익 안정성, 현금 흐름 패턴, 성장 전망 및 산업 역학에 대한 고려가 필요합니다. 또한 세금 영향, 법적 제한 및 계약상 의무와 같은 고려 사항도 영향을 미치는 요인이 될 수 있습니다. 이러한 요인의 상호 작용이 배당과 관련하여 기업이 정책을 결정하는데 큰 영향을 미칩니다.

 

3. 배당정책의 유형

배당정책은 세 가지 유형이 있습니다. 먼저 안정배당 정책입니다. 이 정책은 수익의 변동에 관계없이 주주들에게 일관된 배당금을 유지하는 것을 목표로 합니다. 투자자들에게 예측 가능성과 안정성을 제공하지만 회사의 실적이 개선될 경우에도 비례하여 배당되는 것이 아닌 사전에 정한 배당을 지급하고, 반대로 불황의 경우에도 마찬가지입니다. 두번째는 잔여배당정책입니다. 이 정책에 따라 배당금은 먼저 향후 수익성 있는 투자에 사용하고 그 이후 잔여금으로 배당을 지급하는 방식입니다. 또한 회사의 성장전망 및 재무적 필요에 따라 배당금을 조정하기도 합니다. 세번째는 하이브리드 배당 정책입니다. 이 방식은 앞의 두가지 정책인 안정배당과 잔여배당 정책의 두가지 요소를 합친 정책입니다. 기본 배당 금액을 설정하는 동시에 잔여 수익을 기반으로 추가 배당을 배분하는 것이 포함됩니다. 이는 안정성을 수용하는 동시에 변화하는 재무 상황에 대응하여 유연성을 가진다는 장점이 있습니다.

 

4. 완전시장/불완전시장에서의 배당정책

a. 완벽한 시장에서의 배당 정책

모든 시장 참여자들이 동일한 정보에 접근할 수 있고 거래에 비용이 들지 않는 완벽한 시장에서 배당정책은 대체로 무관합니다. 투자자들은 합리적이고 마찰 없이 주식을 사고팔아 원하는 현금흐름을 창출할 수 있다고 가정합니다. 완벽한 시장에서 투자자들은 주식을 사고팔아 원하는 현금흐름을 복제할 수 있기 때문에 기업의 배당정책은 가치평가에 영향을 미치지 않습니다.

b. 불완전한 시장에서의 배당 정책

거래 비용, 세금, 정보 비대칭 및 기타 마찰이 있는 현실의 불완전한 시장에서 배당 정책은 중요한 역할을 합니다. 이것은 여러가지 방면으로 살펴볼 수 있습니다. 먼저 정보 비대칭관점으로 보면 투자자들은 회사의 전망에 대한 완벽한 정보를 가지고 있지 않을 수 있습니다. 회사의 배당 정책은 미래 수익에 대한 자신감을 나타낼 수 있습니다. 안정적이거나 증가하는 배당은 강력한 성과를 나타낼 수 있는 반면, 삭감은 문제를 나타낼 수 있습니다. 또한, 세금 부분에서는 배당금 지급은 일반적으로 자본 이득보다 높은 비율로 과세됩니다. 이러한 세금 차이는 자본 이득 대비 배당에 대한 투자자 선호에 영향을 미칠 수 있습니다. 회사는 배당 정책을 결정할 때 이러한 세금 영향을 고려할 수 있습니다. 세번째는 고객 효과입니다. 다양한 유형의 투자자들은 배당에 대한 다양한 선호를 가지고 있습니다. 은퇴자와 같은 일부 투자자들은 배당의 형태로 정기적인 수입을 선호할 수 있고, 또 다른 투자자들은 자본 이득을 선호할 수 있습니다. 네번째는 대리인 비용입니다. 배당금은 경영자와 주주 사이의 대리인 비용을 줄이는 방법으로 작용할 수 있습니다. 배당금이 주주에게 직접적인 현금 수익을 제공하기 때문에 배당금을 지급하는 것은 경영자의 이익과 주주의 이익을 일치시킬 수 있습니다. 다섯번째로는 회사를 파악하기 위한 하나의 지표로 볼 수 있습니다. 회사는 종종 배당 결정을 재무 건전성과 미래 전망의 신호로 간주합니다. 일관된 배당 정책은 투자자의 인식에 영향을 미치며 안정성을 확인할 수 있습니다. 다음으로는 재정적 유연성을 들 수 있습니다. 배당금을 지급하는 대신 수익을 유지하는 것은 회사가 투자 기회, 연구 개발, 인수 및 기타 성장 이니셔티브에 더 많은 재정적 유연성을 제공합니다. 마지막으로는 시장의 반응 등 주가입니다. 회사의 배당 정책 발표는 주가 움직임으로 이어질 수 있습니다. 배당 증가에 대한 긍정적인 반응은 시장이 배당을 긍정적으로 보고 있음을 시사할 수 있습니다. 불완전한 시장에서 배당정책은 기업의 가치평가와 투자자의 인식에 가시적인 영향을 미칠 수 있습니다. 기업은 재무목적과 주주 선호에 부합하는 배당정책을 결정하기 위해 다양한 요인과 시장 불완전성의 균형을 맞춰야 합니다.

c. 배당정책에 대한 결론

결론적으로 배당정책은 완전한 시장에서는 큰 의미가 없는 것으로 보여지며, 불완전한 시장에서는 배당정책이 많은 효과와 필요성이 있는 것으로 보여집니다. 불완전한 시장에서 배당정책을 많은 요인과 조화를 통해 잘 적용한다면 기업과 주주가 상생할 수 있을 것으로 보입니다.